近日碳酸锂期货盘面持续走弱，空头氛围有所强化。截至5月20日收盘，碳酸锂主力合约2507已下跌至6.086万元／吨。一方面，随着产业链一体化程度提升带来的成本优化，叠加外采原料价格持续走低，碳酸锂成本支撑逐渐弱化；另一方面，尽管宏观面政策释放利好信号，但由于缺乏实质性需求支撑，碳酸锂价格未能受到提振。
现货和期货价格同步维持跌势，但现货价格跌幅放缓，基差整体呈小幅走弱趋势。截至5月19日，SMM电池级碳酸锂现货均价为6.37万元／吨，工业级碳酸锂均价为6.21万元／吨，环比跌幅分别为1.39%和1.43%。整体上，现货市场心态偏悲观，交投观望情绪较浓。
供给宽松持续。虽然有部分上游企业在4月和5月进行了减停产，但随着上游陆续复产，叠加海外矿到港量攀升，供应压力仍然显著，最新产量数据基本维持高位。另外，自云母提锂产能复产以来，上游供应稳步增长，各原料提锂投产节奏稳定，在一体化降本趋势下，上游难以快速出现大规模减停产。
目前碳酸锂下游需求整体以稳健为主，动力订单尚可。根据SMM的数据，4月碳酸锂需求为8.96万吨，较上月增加2625吨，同比增长33.9%；5月需求预计为8.86万吨。剔除季节性因素，需求内生驱动动能较为有限，后续随着行业进入淡季，需求压力将进一步凸显。
库存高位施压。上周全环节库存整体小幅增加，其中上游冶炼厂库存累积明显，下游库存略有减少，其他环节贸易商库存稳中小幅减少。根据SMM的数据，截至5月15日，样本周度库存总计13.19万吨，冶炼厂库存为5.65万吨，下游库存为4.14万吨，其他环节库存为3.40万吨。SMM样本4月总库存为9.62万吨，其中样本冶炼厂库存为5.10万吨，样本下游库存为4.52万吨。
当前来看，盘面压力仍较为显著，碳酸锂短期弱势难改。基本面供需矛盾突出，5月供给压力虽预期稍有缓解，但原料矿端逐步松动及一体化成本下行导致下方支撑力度减弱。目前期价持续突破下行，后市将向6万元／吨附近试探，若进一步下破成功，可能引发市场共振加速下跌。但需要注意的是，在估值持续下移且基本面新增利空有限的情况下，盘面若继续下跌至6万元／吨以下，可能对部分企业利润形成冲击，因此不宜过分看空下方空间。整体上，预计碳酸锂期货主力合约将在5.8万～ 6.3万元／吨区间偏弱运行。（作者单位：广发期货）
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